三七互娱新周期：A股游戏之王的裂变与加速度

　　左手流量运营，右手加码研发，三七互娱正继续第十年的进击与蝶变。 

　　4月29日晚间，A股游戏龙头―三七互娱发布了2020年一季报。财报显示，三七互娱2020Q1实现营收43.43亿，同比增长33.76%；其净利润同比增长60.4%，达7.29亿。该业绩在已发布一季报的A股游戏公司中位居前列。 

　　三七互娱核心研发突围，带来产品储备丰富与出海业务强势，正开启新的增长周期。 

　　2020年Q1三七互娱研发投入高达2.61亿元，较上年同期上升78.88%，且已经完成了游戏生产力的“大版本更新”。 

　　同时受益研发，三七互娱“出海”与云游戏业务也在不断突围。数据显示，由于在海外市场发行的多款优质产品表现出色，三七互娱营收同比增长33.76%至43.43亿元。此外，得益于公司“科技＋渠道”的发行推广增强，公司毛利率同比提升3.18%至90.84%。 

　　长线经营思维，不断加码游戏研发与海外市场，布局5G游戏赛道，三七互娱进入新的增长周期。 

　　后发先至 

　　从低迷到景气，头部游戏公司再度进入「戴维斯双击式」的生长时刻。 

　　版号资源与市场流量正向头部具有研发能力的优质厂商集聚，而竞争力弱、游戏质量欠缺的末游厂商将逐渐退出行业赛道。 

　　数据显示，自2018年3月国家新闻出版广电总局宣布全面暂停游戏版号的发放，实施“总量调控”的监管方针以来，版号发放数量从2017年的9369个大幅减少到2019年的1335个，两年内总体下降85.7%。 

　　尽管2019年6月，游戏的版号审批进入了常态化，行业逐渐回暖。但各游戏厂商的自研创新能力、运营变现模式所面临的综合大考仍未结束。 

　　2019年年报显示，三七互娱在2019年旗下的国内移动游戏最高月流水超过16亿，最高月新增注册用户超过3400万，最高月活跃用户超过4000万。第三方提供的数据显示，三七互娱在国内移动游戏发行市场的市场占有率进一步升至10.44%。 

　　强者恒强。三七互娱依靠“研运一体”模式，从行业中率先突围。 

　　如今，三七互娱更是不断加码研发，公司一季度的研发投入高达2.61亿元，较上年同期上升78.88%，意欲依靠科技赋能掀起运营新风暴。 

　　公开资料显示，三七互娱自主研发的“雅典娜”、“波塞冬”和“阿瑞斯”三大数据分析系统已正式投入运营。能够对用户行为轨迹以及游戏运行数据建立多样化的标签，实现精准分析，将产品模型数据化，从而得到完整的用户画像，构建精细的数字化运营，为游戏平衡性和玩法迭代提供数据依据。 

　　研发崛起 

　　从2013年成立研发团队至今，七年间三七互娱已积累了强大的游戏研发能力。 

　　据伽马数据统计，2019年三七互娱共有不少于七款自研产品月流水过亿，是除腾讯之外唯一一家有七款以上月流水过亿的中国游戏企业。 

　　细数三七互娱旗下的自研、代理游戏品类，能够清晰的发现，三七互娱正向多品类游戏进军。 

　　2019年报显示，三七互娱研发费用近两年已实现近一倍的增长。此外，三七互娱还将通过非公开发行拟不超过45亿元，其中16.03亿元拟用于24款游戏的开发，包括策略类、卡牌类、二次元等品类游戏。 

　　而其中，策略类游戏的研发已成为三七互娱发力重点。 

　　这是因为策略类游戏的用户生命周期更长，头部产品的玩家忠诚度更高。更重要的原因则是，策略类游戏在海外拥有相当高的付费意愿，能够帮助三七互娱占据更多的海外市场份额，带来更高的流水。 

　　2019年4月，三七互娱投资著名游戏制作人刘宇宁创立的策略类出海游戏公司―北京羯磨科技有限公司。 

　　资料显示，刘宇宁在担任Kingsgroup COO兼制作人时，曾三年打造2款全球现象级策略类手游《火枪纪元》和《阿瓦隆之王》，其在策略类游戏方面具有极强的创新能力。截至去年同期，两款游戏累计营收已经突破12.3亿美元。 

　　此外，三七互娱也在不断加强自身策略类游戏的研发能力，预计今年将有数款精品游戏上线。 

　　这归功于三七互娱近两年来不断扩大研发团队规模，并持续进行股权激励措施。预计今年研发人员将达到2000人，未来三年内要超过3000人，以期在2020-2021年提高非传统ARPG品类占比至50%，完全实现向多品类转型。 

　　新发动机 

　　技术演变，时代更迭。十年间，三七互娱已走过了两个游戏时代。 

　　如今，三七互娱正迎来第三波技术浪潮，云游戏将成为最关键的阵地。 

　　「5G云游戏平台是三七互娱的前瞻性布局。即使一家公司在移动游戏领域做得再好，也应该去寻找一些新的增长动力，筹备全新的赛道。」 

　　今年1月9日，三七互娱与华为公司签订合作协议，宣布进军云游戏领域。三七互娱首款云游戏《永恒纪元》随后上线。今年4月份，三七互娱发布定增公告显示，公司将募资不超过45亿元进一步加码5G云游戏。 

　　事实上，5G技术改变的不仅只是游戏的研发端。在发行运营端，同样将经历大变革。 

　　传统分发渠道下，发行运营商往往利用“明星效应”引导用户下载游戏。但在5G技术下，分发渠道将变得更为多样化，玩家将掌握更多的选择权。 

　　因此，提高游戏内容质量，依托高流量平台使游戏接触更多的用户，借助AI算法向玩家精准推荐游戏，将成为游戏推广的重点。显然，对于这些改变，重视研发的三七互娱早有布局，且均已实现了成熟化运营。 

　　作为国内最早布局海外市场的游戏企业之一，三七互娱在成立次年便制定了“出海”战略，将海外业务也作为重要的增长动力之一。2019年，三七互娱海外业务营收突破了10亿元。 

　　近日，第三方数据机构Sensor Tower公布了2020年3月中国手游发行商在全球App Store和Google Play的收入排名。其中，三七互娱单月收入同比增长33%，排在该榜单第十位。 

　　三七互娱自研产品《奇迹MU:跨时代》于2月中旬在中国港澳台地区上线后，便迅速登顶台湾iOS畅销榜和Google Play免费下载榜。据Sensor Tower数据，《奇迹MU:跨时代》三月收入同比上涨740%，并带动三七互娱收入增长33%。 

　　领航者 

　　移动游戏的下半场刚刚开始，三七互娱早已出发。 

　　国内游戏行业正在分层，第一梯队腾讯、网易遥遥领先。第二梯队，三七互娱通过十年的研发运营一体战略，成功跃居该梯队领跑者地位，而其他中小游戏厂商正经历淘汰，供给侧的洗牌开始，市场正被重新瓜分，三七互娱重新面临行业洗牌的机遇。 

　　据三七互娱发布的业绩指引，预计2020Q2归母净利润为6.71~7.71亿元，同比增长15.98%~33.26%；上半年归母净利润为14~15亿元，同比增长35.52%~45.20%。 

　　对此三七互娱表示，业绩的递延增长是因为精品游戏大多具备深度付费设计与长线运营潜质，从新用户导入产品到收益模型的成型，往往需要一到数月的转化过程。所以，产品在当前季度收获的流量红利无法完全体现于公司当期财报。 

　　随着研发业务红利的逐渐显现，或许三七互娱第一季度的业绩爆发只是2020上半年“丰收”的前奏。 

　　真正的好戏正要开场，三七互娱业绩持续稳健增长可期。