抢占生物制造战略高地 凯赛生物拟赴科创板IPO瞄准万亿市场

　　 7月15日，证监会披露同意上海凯赛生物技术股份有限公司(下称“凯赛生物”)科创板IPO注册公告，凯赛生物将要正式登陆科创板，或成合成生物产业化第一股。招股书显示，凯赛生物此次拟公开发行股票数量不低于41,668,198股，预计募集资金约46.99亿元。

　　照此估算，凯赛生物此次股票发行价格约112元/股。以凯赛生物完成发行后的4.17亿股估算，公司上市后市值预计约470亿元。就2020年7月3日最新交易日情况来看，凯赛生物将跻身科创板前十大市值公司之列。

　　凯赛生物招股书显示，公司是一家以合成生物学等学科为基础，利用生物制造技术，从事新型生物基材料的研发、生产及销售的高新技术企业。

　　根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订）及国家统计局发布的《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所从事的业务属于生物基材料制造（C283）。根据国家统计局发布的《战略性新兴产业分类（2018）》，公司所从事的业务属于生物基合成材料制造（3.3.8）。

　　以合成生物学为基础，生物制造技术能够借助可再生资源生产，实现以生物化工技术替代石油化工技术，将根本解决全球对石油化工材料的高度依赖。根据中科院天津工业生物技术研究所统计，和石化路线相比，目前生物制造产品平均节能减排30％-50％，未来潜力将达到50％-70％。麦肯锡全球研究院（Mc-Kinsey Global Institute）预计到2025年，合成生物学与生物制造的经济影响将达到1000亿美元。

　　当前，美国、日本、欧洲等发达国家加快抢占生物产业技术创新制高点。早在2014年，美国国防部将合成生物学列为21世纪优先发展的六大颠覆性技术之一。据伍德罗?威尔逊中心合成生物学项目（Synthetic Biology Project at the Woodrow Wilson Center）的一份报告透露，在2008年至2014年期间，美国政府在合成生物学研究上投资了约8.2亿美元。

　　生物制造更是我国建设科技强国的重点产业之一。近年来国家各部委发布《中国制造2025》《纺织工业发展规划（2016-2020）》《产业关键共性技术发展指南（2017年）》《战略性新兴产业分类（2018）》等政策均明确将生物制造做作为未来科技与产业发展的重点方向，鼓励投资者进入生物制造行业。国家发改委《十三五”生物产业发展规划》指出，到2020年，生物产业规模达到8-10万亿元，生物产业增加值占GDP的比重超过4%，成为国民经济的主导产业。

　　但目前杜邦制造1,3-丙二醇项目等代表性生物制造项目在工业化过程均面临不同程度的挑战，包括产品成本高、竞争力较弱等。即便是已获得孙正义和比尔盖茨投资的行业独角兽企业Zymergen、Ginkgo Bioworks目前也仅停留在输出技术解决方案阶段，尚未实现产业化。

　　这一背景下，凯赛生物接二连三地将独家研发的生物制造技术实施大规模产业化就显得特别难能可贵。凯赛生物是目前该赛道上唯一一个已经实现从概念到团队组建、资金募集、技术突破、产品应用开发、产业化、市场开拓等全链条跑通并实现盈利的生物制造企业。

　　财务数据显示，2017年至2019年，该公司实现营业收入分别是13.63亿元、17.57亿元、19.16亿元，归属于母公司所有者净利润分别是3.33亿元、4.66亿、4.79亿元。

图片来源：凯赛生物招股书

　　凯赛生物已经是全球生物法长链二元酸的主导供应商，是目前具有代表性及市场影响力的利用生物技术大规模生产长链二元酸系列产品的龙头企业，于2018年被工信部评为制造业单项冠军，公司与杜邦、艾曼斯、赢创、诺和诺德等主要下游客户建立了良好稳定的商业合作关系。在近年的市场竞争中，以英威达为代表的传统化学法长链二元酸（以DC12月桂二酸等为主）逐步退出市场。

　　但凯赛生物的未来不止于此。凯赛生物的未来便是招股书中多次提及的“储备产品”：生物基戊二胺及生物基聚酰胺。招股书显示，凯赛生物此次拟募集资金46.99亿元，其中17.11亿元用于凯赛(金乡)生物材料有限公司4万吨/年生物法癸二酸项目，2.08亿元用于生物基聚酰胺工程技术研究中心，7.80亿元用于凯赛(乌苏)生物技术有限公司年产3万吨长链二元酸和2万吨长链聚酰胺项目，20.00亿元用于补充流动资金。

图片来源：凯赛生物招股书

　　聚酰胺66主要前体原料之一己二腈（用于生产己二胺）的生产技术目前被英威达、奥升德等公司所控制，分别占全球己二腈约60%、约23%市场份额。而我国尚无已建成的己二腈工业化生产装置，所需己二腈几乎全部依赖进口，缺乏对关键原料的议价能力，制约了我国己二胺及聚酰胺66产业的发展，已成为我国双单体聚酰胺行业发展核心瓶颈难题。

　　凯赛生物通过基因工程等手段，从不同角度提高菌株对于戊二胺的耐受性，提升生产效率，从而有效控制戊二胺的合成成本，使得产业化成为可能。公司的生物基戊二胺实验性产品经下游国际客户验证，已用于汽车表面漆涂料，该应用获得欧洲新材料大奖（ECS Innovation Award）。凯赛生物披露，截至招股说明书签署日，生物基戊二胺产品已完成中试，乌苏工厂大规模生产线正在乌苏工厂进行设备调试。

　　在生物基聚酰胺方面，凯赛生物使用自产的生物基戊二胺，通过与二元酸缩聚，开发出了新型的生物基聚酰胺产品，如聚酰胺56等产品，在吸湿性、阻燃性、染色性等方面性能有所提升，可与聚酰胺66共同参与聚酰胺千亿级市场。目前，公司已经与纺丝、布料、地毯企业合作开发出了聚酰胺56的民用丝、地毯丝、工业丝等一系列产品；公司通过生物基材料对聚酯纤维进行改性，成功开发出了具有超仿棉性能的聚酯酰胺纤维产品。

　　具体来看，公司依托生物基聚酰胺产品打造应用于纺织领域的产品并命名为“泰纶”，可用于轻运动时尚服装、工服等；应用于工程材料的产品命名为“ECOPENT”，可用于电子电器、汽车零部件、扎带等；与涤纶共聚改性的产品命名为“赛纶”（也称“PETA”）。其中，“泰纶”曾被评选为2017年中国国际纺织纱线（春夏）展览会“最受关注纤维产品”，连续两年入选“中国纤维流行趋势”。据了解，凯赛生物正联合相关行业协会制订针对聚酰胺56的相关应用标准，已经提交《纤维级聚己二酰戊二胺切片》《锦纶56短纤维》等行业标准的申请，其他行业标准的申请也在计划进行中。

　　招股书显示，2017-2019年度，凯赛生物基聚酰胺及其单体销售金额分别为509万元、3019万元以及5806万元。因为目前产品还在研发活动和试生产中，只有一小部分对外销售，故对外销售的会计处理为在实现销售时以实际销售金额相应冲减发行人研发费用和在建工程，未体现在发行人报告期主营业务收入中。

　　此外，凯赛生物还专门布局特种聚酰胺市场。市场上传统的特种聚酰胺基本是偶数碳构成。凯赛生物公司基于自有的生物基戊二胺产品开发了长链聚酰胺5X，突破性地引入奇数碳二元胺，改善了性能。公司正在布局生物基长链聚酰胺5X产能。Polaris Market Research预测，到2026年全球特种聚酰胺市场规模将达到36亿美元，该类市场主要被杜邦、阿科玛和赢创等国外企业主导。

　　可以说，随着凯赛生物进一步布局与发展，将打破聚酰胺市场的国际垄断，对我国生物制造战略布局来说非常重要。