透过云集Q2财报数据，看中概股回暖后的价值潜力

　　8月17日,京东发布今年Q2财报,这是京东在香港“二次上市”后的首份财报。数据显示,第二季度,京东实现营收2011亿元,同比增长33.8%。财报发布后的美股周一收盘,京东股价报收66.98美元,涨幅7.93%。

　　8月25日,同属于电商板块的中概股云集(NASDAQ:YJ)发布了第二季度未经审计的财报数据。数据显示,今年第二季度,云集GMV的GMV为78亿元人民币,净利润却达人民币2010万元,实现连续三个季度盈利。

　　在出色业绩的带动下,中概股电商板块触底反弹,京东市值突破千亿美元,阿里巴巴发布最新财报后股价也连日上涨。在电商板块整体利好的情况下,云集的股价也有望迎来一轮修复期。

　　仔细剖析云集的这份最新财报,我们可以窥得在诸多中概股中,“中国会员电商第一股”云集的投资潜力。

　　商城营收劲增,平台化策略显成效

　　纵观中概股电商板块中阿里巴巴、京东、拼多多等知名公司,POP业务无不占有重要比重,拼多多目前更是100%为POP业务。重视POP业务的平台化策略,让它们实现更轻、也更加开放的运营,服务能力更强。

　　云集于2019年初推出商城业务,同样成长为公司重要的营收增长引擎。2020年第二季度,云集GMV为78亿元人民币,虽然与2019年同期相比微降,但与商城业务相关的GMV为49亿元人民币,而2019年同期为22亿元人民币,仅在这一块就同比增长了122.7%。

　　对应到收入方面,由于商城业务是以净收入来确认收入,而自营业务是以销售额来确认收入,商城业务所占份额增长必然带来总收入的下降和利润的提升。这就不难解释,云集第二季度人民币14.869亿元的收入低于去年同期。

　　值得注意的是,2020年第二季度,云集商城业务收入为人民币1.596亿元人民币,而2019年同期为5300万元人民币,增长201.3%。

　　这意味着,商城122.7%的GMV增长却带来了201.3%的营收增长,商城业务的营收能力显著提升,云集的平台化策略已见成效。自去年上线商城业务后,云集实现了更轻量化、精细化的运营。

　　商城业务的强劲增长,在为云集创造大比例营收的同时,还大幅地降低了公司的运营成本,降本增效明显。财报显示,今年第二季度,云集的营业成本从2019年同期的23.83亿元人民币下降至10.53亿元人民币,降幅为55.8%。而出现这一下降的主要原因是自营商品销售的减少,这部分原本以销售额全额计入收入。此外,履约费用减少56.5%,销售和营销费用下降32.7%,技术和内容费用下降36%。

　　一面创收、一面降本,商城业务成为云集第二季度财报的一大亮点,也凸显出云集应对多变、复杂市场环境的能力。按照非通用会计准则的统计口径,今年第二季度,云集调整后的净盈利达2010万元人民币,连续三个季度实现盈利。

　　差异供应链助推“有质量的增长”

　　今年,复杂的市场环境,让“内循环”、“双循环”受到密切关注。众多的中概股只有能够在未来的“内循环”、“双循环”格局中占据“C位”,才能获得资本市场的认可。

　　中国社会科学院经济研究所所长黄群慧认为,目前,“循环不畅”的主要表现是企业的供给质量不高,难以有效满足居民对优质商品和服务型消费的需求。因此,对云集这样的电商企业来说,需要在供给侧持续发力、激活用户需求,而这个发力点就是云集的商品供应链。

　　第二季度财报显示,云集经调整后盈利2010万元,也是从去年10月供应链3.0升级以来连续三个季度盈利。从这点可以看出,云集的连续盈利离不开其在差异化供应链建设。

　　去年10月,云集在长沙宣布战略升级供应链3.0并推出“超品计划”,平台计划在未来以合资/投资、ODM等形式赋能全球供应链,打造100个在云集平台年销售额超1亿元的品牌。截至目前,云集已和包括众上集团、重庆百亚、神州良品、奥美医疗在内的多家供应链企业成立了数十家合资公司,并推出了一批高品质、高颜值、高性价比的商品。

　　特别的是,云集与合作伙伴孵化的这些商品,还搭建起了外部销售渠道。例如,联合众上集团、奥美医疗推出的“花果里”沐浴露、“安织爱”洗脸巾在天猫、屈臣氏等均同步销售,为平台创造更多样的利润来源。

　　云集董事长兼CEO肖尚略在财报电话会上表示:“相较于纯营销推广模式,孵化品牌和打造差异化供应链的商业模式的利润空间相应扩大。伴随我们供应链的持续优化,我们的销售额会得到加速,从而达到有质量的增长。”

　　截至第二季度末,云集已经以自有、合资等形式,推出了覆盖美妆个护、居家生活、快消等领域的爆款商品,差异化供应链矩阵雏形初显,为云集未来增长提供重要驱动力。

　　随着中概股逐渐走出信任危机,另加国内“内循环”、“双循环”推动的深化供给侧改革政策加持,差异化供应链已经成为云集制胜未来最可依仗的利器,云集的投资价值也将得到进一步释放。