后PC时代 英特尔如何靠“数据”华丽转身？

　　这次活动强化了英特尔的技术和产品深度，以及在人工智能和自动驾驶方面的领导地位。。

　　新任首席财务官 George Davis 离开高通，加入英特尔，带来了丰富的半导体领域的经验。

　　相对于历史市盈率和英特尔的增长潜力，目前11倍的估值颇具吸引力。

　　英特尔在人工智能和自动驾驶处理器领域处于世界领先地位，在这些市场上占据主导地位，微处理器芯片市场份额约为80% 。

　　在未来十年，微处理器的增长速度预计将超过整个半导体行业，并成为以数据为中心的3000亿美元总可寻址市场。这将推动英特尔未来几年的收入增长。

　　英特尔还长期专注于AI产品，自动驾驶和5G无线技术的高增长市场。此外，英特尔最近成为iPhone的独家调制解调器供应商。

　　英特尔的估值颇具吸引力，其股价低于同行，其历史平均预期市盈率目前为11倍，而5年来的历史平均水平为13倍。

　　业务概览

　　英特尔是全球计算，网络，数据存储和通信解决方案领域最大的半导体制造商之一。基于2018年720亿美元的销售额，它拥有业内最大的市场份额。该公司的基本面正在加速，其最近一个季度创造的收入和每股收益创纪录地证明了这一点。英特尔去年实现了13%的收入增长，并首次超过700亿美元大关。

　　大多数业务线都设置了记录，包括客户计算，数据中心，物联网(IoT)，内存，可编程解决方案和自动驾驶(Mobileye)。由于云服务提供商的强劲需求和通信服务提供商日益增长的市场份额，数据中心两位数的增长(2018年为20%)尤其令人印象深刻。

　　数据中心创新日让下一代产品成为焦点

　　英特尔4月2日的创新日展示了其以数据为中心的下一代产品。该公司推出了七个新产品，尽管许多与会者认为令人印象深刻的客户评价清单是此次活动的亮点。 亚马逊(Amazon)、谷歌(Google)、微软(Microsoft)和 SAP 等公司都对英特尔最新推出的创新产品在讨论各种性能和所有权成本收益方面之后投下了信心的一票。 英特尔的战略方向正在演变，从一个以计算机(PC)为中心的公司转变为一个以数据为中心的业务模式。 该公司讨论了数据增长的趋势，以及云计算应用程序和5G网络的机遇。

　　Xeon可扩展处理器展示了英特尔在AI领域的领导地位

　　英特尔推出了第二代Xeon可扩展CPU，其中包括通过Deep Learning Boost实现的集成学习加速。 新的高性能AI处理器 Cascade Lake 套件在第四季度开始发货，该公司计划以最低的单核成本发布50款新产品。据估计，与第一代产品相比，客户的体积性能将提高30%。下一代Xeon Scalable的性能优势将有助于下半年的强劲收入，并使英特尔在今年夏天推出的Advanced Micro Devices EPYC推出时具有竞争优势。

　　Agilex 10nm FPGA产品与Xilinx正面交锋

　　英特尔还宣布了一个新的10纳米 FPGA 产品(Agilex) ，将直接与 Xilinx 的7纳米产品竞争。 新的 FPGA 采用了英特尔的 EMIB 3 d 封装技术，可以很好地解决5G网络和数据中心加速的问题。期待已久的10nm CPU产量继续增长。据估计，Agilex产品的性能提升了40%，同时功耗降低了40%。英特尔预测其Ice Lake 10nm CPU将在2019年假日季节及时上架。新的Ice Lake产品可能会稳固在CPU市场的领导地位。英特尔的FPGA加速器处于优势地位，可以看到市场积极地采用，并意味着围绕公司核心CPU业务的竞争占得绝对优势。

　　推出以数据为中心的新型内存产品

　　宣布推出新的内存产品，包括Optane SSD和Optane DC持久存储器。推出了两款新的Optane SSD以及Optance Persistent Memory，它有可能成为内存结构中的干扰器。持久性内存产品需要新的控制器，新固件，优化的软件和生态系统支持，所有这些都是英特尔为市场带来的新收入来源。该公司执行了其第一个实施的数据中心应用程序作为以太网到 Optane 解决方案的 Optane 持久存储器产品。 这是英特尔与美光科技合资企业的一部分。 谷歌是第一个接收到持久内存技术的公司，并且使用这个产品来处理一些工作负载。 互补的存储和网络平台将极大地拓展公司的市场机会，并推动以数据为中心的增长。

　　在前首席财务官鲍勃 · 斯旺今年早些时候被任命为 CEO 之后，英特尔宣布任命乔治 · 戴维斯为公司新的首席财务官和执行副总裁。 戴维斯离开高通，在那里他担任同样的职务，同时也是应用材料公司的首席财务官。一方面，鉴于斯旺在管理英特尔财务方面的成功以及作为首席执行官的领导力，雇用戴维斯会不会产生很大的影响。另一方面，戴维斯为英特尔带来了半导体行业经验，因此这肯定会被视为积极的。 英特尔聘请了一位首席财务官，这位首席财务官可能比其他候选人拥有更多直接的行业经验。 在斯旺担任首席财务官期间，他强调成本管理和自由现金流改善。

　　结论

　　总体而言，我们认为投资者应该关注近期的周期性担忧，因为英特尔“以数据为中心”的投资组合(DCG，IoTG，NSG，PSG)的长期利润是长期的。英特尔创新日活动强调了英特尔在AI方面的技术，产品广度和领导地位。虽然我们承认近期的周期性逆风和风险，这对毛利率造成影响，但我们认为我们正处于英特尔下一步增长的风口浪尖，通过其数据中心的细分市场，在不断扩大的可寻址市场中。我们认为英特尔的竞争优势仍然非常突出，作为市场领导者，英特尔将处于利用其技术组合进一步增长的主要地位。在大约11倍的PE，以及未来的长期增长，我们认为英特尔值得一看。